ユーロを中立かややブルに軌道修正！

おはようございます。

 

 

ユーロの見方を少し軌道修正します。私は、ECB（欧州中央銀行）の利下げが4月以降に行われるのではと予想していたのですが、実際問題どうかなというところに来ているのではないのでしょうか。確かにECBの利下げは今年中には2回くらいは行われるのではと見る向きが多いと思いますし、私も同意します。しかし、為替市場のユーロ／ドルの反応は非常に鈍そうです。今日のシカゴ筋情報でも報告しますが、ファンド筋、投機筋は依然ユーロロングを少ないながらキープしています。昨今のユーロ圏高官の発言は、トルシェECB総裁、ウェーバー・ドイツ連銀総裁を中心に、ユーロ圏のｲﾝﾌﾚについての言及が中心です。現在ユーロ圏のCPIは3.2％と目標インフレ率の2.0％を大きく上回っています。インフレ懸念が収まらないとECBでの理事会での利下げのコンセンサスは得られないようです。もっとも、ユンケル・ユーロ圏財務相会合議長は、ユーロ圏の経済成長率が1.6～1.8％に今年は留まるとの見方で、ハト派（利下げ派）もいます。そんなことで、もう少しユーロ圏もインフレ状況を見守る必要があるのではと思います。チャートをガンチャートで読むと、ユーロ／ドルで1.4500が強い節目です。そして、上の1.4800, 1.5100　そして下の1.4200、1.3900となります。大きなレンジで1.3900と1.5100の範囲で、その中間が1.4500なのです。現在は1.4500の上に位置して、どちらかと言えば、依然として1.5100の方向に見えます。ストカスティックで読むと、ファーストとスローが20％～40％の範囲で上昇、つまりまだ買い余地のあるサインを出しています。ということで、現状大きくユーロが売られる状況ではないと言え、ユーロの見方を中立から若干のブル（強気）に修正します。

 

 

金曜日の海外市場を振り返ってみましょう。米国時間帯で発表された2月のミシガン大学消費者信頼感指数の速報値の値が69.6と予想の76.3を大きく下回りました。また、2月のNY連銀地区製造業景況指数が1月の＋9から－11.7に落ち込み、利下げ期待を煽るような数字でした。しかし、総じて金融市場の反応は鈍い。ウォール街は若干下がりました。為替市場では、ドル／円が108.00を割り込んできましたが、私の注目する106.00は遥かかなたです。ユーロ／ドルも1.4800まで至らずです。

 

 

今日の為替市場は、NY市場がプレジデントデイということで休場です。アジアと欧州のみで、シカゴの投機家の方々は休養です。もっとも、仕事をしようとすれば、欧州の取引先を呼び出せば出来るのですが、今日はその材料が出そうにありません。ドル／円は、輸出企業のドルの売り予約と機関投資家のリパトリ（repatriation　海外債券の利息などを円に転換すること。）玉で、ドル売りが出がちです。1～3月期の輸出企業の社内レートで105円台が多く（トヨタは105円）、108.00がスポットとすると、2ヵ月で107.55、3ヶ月107.35, 6ヶ月では106.80あたりに先物予約ができます。サラリーマン担当者としては、是非ドル売り予約を入れたいところです。従って、日中に吹き上がると輸出のドル売りが出ます。

 

 

シカゴ（CME）筋情報：2月12時点

円　ネットロング　＋43,471枚（前週比　－11,219枚）、ユーロ　ネットロング　＋10,295枚（－2,269枚）、ポンド　ネットショート　－13,933枚（ショートが6,124枚増える）、スイスフラン　ネットロング　＋3,180枚（＋394枚）、オージー　ネットロング　＋35,868枚（＋4,971枚）、キューウィー　ネットロング　＋15,979枚（＋1,190枚）

 

 

円ではドル／円の106.00が硬いために、利食いのドル買い戻しを進めているようです。これは注目すべきです。利食いをしつつ、もう一段の下げを期待しているようです。ユーロは意外とロングがまだあります。これは、先々週のECBでのトルシュ総裁の記者会見後の数字です。これも私が中立もしくは若干ブルに軌道修正した根拠です。利下げがまだまだ先だとの読みだと思います。ボンドはショートが増え続けています。もともと高い金利ですから、利下げ期待が潜在的に存在します。オージーとキューウィーのロングが増え続けています。唯一、経済成長を続けているオージーのロングは納得です。

 

 

今週はスロースタートになりますが、よろしくお願いします。

 

米利下げ期待慣れの金融市場！

おはようございます。

 

今朝起きて欧米の主要紙の見出しを調べました。ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）：Bernanke signals more rate cuts. NY Times: Fed Chief leaves for more rate cuts. ファイナンシャル・タイムズ(FT): Bernanke open to further rate cuts. と各紙すべて、rate cuts（利下げ（複数形で））と利下げ余地について確信した見出しです。バーナンキFRB（米連邦準備理事会）議長は議会証言され、景気の下振れリスクに言及され、追加利下げを暗に示唆されました。しかし、金融市場はどのように反応したのでしょうか。ウォール街は私が個人的には思ったほど下がらなかったなとの印象です。一番今稼いでいるのが米債券ディーラーです。利回り曲線（イールドカーブ）がスティープニング（立ってきている）してきています。（2月6日の特別レポート「イールドカーブのスティープニング！」を参照ください。）短期の金利が下がり傾向で、長期の金利は高止まりします。また、利下げ期待で株式市場に資金が移動すれば、債券からの資金が動きます。そして長期債を中心に売られます。この流れですと、恐らく海外での為替リスクをとりたくないファンドの一部はドルに資金をすでに戻しつつあり、利回り曲線のスティープニングに資金を投入している可能性があると思います。これもドルが下がらない要因のひとつと私は読んでいます。話が飛びましたが、利下げ期待がかなり金融市場に浸透してきて、為替市場がドル売りに反応しなくなりつつあります。

 

 

そこで為替市場に移ります。ドル／円はかろうじて注目の108.50を上回りましたが、直ぐに戻りました。しかし、利下げ期待といっても、一気に106.00まで行きません。ヘッジファンド筋はドルショート（ドル売り）で109～111のコストで利食いを待ち構えていますから、108.50～106.00のレンジでは高見の見物と決め込んでいます。シカゴ先物市場では既に68％の確立で3月18日に0.50％の利下げを織り込んでいます。ユーロ／ドルはどうでしょうか？ウェーバー・ドイツ連銀（ブンデスバンクと言います）総裁が2008年のユーロ圏のインフレ率が2.0％を越えるとしてタカ派むき出しの発言です。ユーロの金利は現状維持との発想がどうしてもでてきます。こちらは、1.46台前半ですが、1.4800まで行く勢いはありません。シカゴ筋のポジションは軽いと思われますので、1.4500と1.4800の節目に注意で柔軟に構えましょう。ポンドについては、昨日のイーブニングレポートで述べましたとおり、キングBOE（イングランド銀行）総裁が、インフレ報告書の中で非常に強いトーンでインフレ抑制がBOEの一番の命題であると語られています。3月中の利下げはないなとの発想で、私の注目節目のポンド／ドルでの1.9700を上回ってきました。現在はこの近辺での動きですが。1.9700がサポート（支持線）になるかレジスタンス（抵抗線）になるかにかかっています。ポンド／円のプレーヤーはこちらを注視です。特に短期売買プレーヤーは。

 

 

昨日から日本銀行で金融政策決定会合がおこなわれています。午後結果発表ですが、現状の0.50％の無担保コールレートの現状維持が決定されると思います。任期が来月までの福井総裁の記者会見がありますが、ゼロ金利、量的緩和を継続しすぎて、0.50％にまでしか、金利を上げることができなかった無念を表明してほしいものです。最低1.50％くらいまで上げておかないと、日銀の調整機能を果たせなかったことを、昨今のサブプライムローン問題で痛感されていると思います。

 

 

今日の日中はドル／円では108円台では輸出業者のドル売り予約と本邦機関投資家のレパトリの円転玉が出てくると思われます。それだけ注意してください。上の108.50を注意。

 

 

思い出：シンガポールの夜：シンガポールには金融機関、金融ブローカーさんがシンガポール川河口付近のラッフルズプレイス（Raffles Place）とマリーナ地区（Marina）に集中しています。従って、ディーラー、トレーダー、ブローカー、投資家がランチ、ディナー、パブ、飲み屋で頻繁に情報交換及び親睦を深めます。ニック・リーソンも川沿いのボートキー（Boat Quay）のパブでビール片手に情報交換でした。そこですごいなと思ったのは、外為ブローカーさん、例えばHarlow Sasson だとかAP（アストリー・アンド・ピアス）のオフィスを訪れるとビリヤードのプールや、カウンターバーがあって社交の場を提供していました。ある某ブローカーさんは、金曜日の晩には、わざわざ寿司職人さんを呼んで、臨時のすし店開店です。欧米人がほとんどですが、人種孤立の無所属の私はいつも、同僚のイギリス人マイケルのグループです。（ニック・リーソンもその仲間でした。）イギリス人は美味しい食べ物で育っていないせいか、お寿司には目がありません。どんどん食べる食べる。遠慮しないで。私は遠慮がちにぱくぱくとビールか冷酒とでイギリス人グループの立派な一員で大きな顔をして親睦を深めました。と言っても相場の話はほどほどによもやま話ばかりですが。名誉白人待遇です。面白いのはイギリス人とアメリカ人はあまり一緒にはいません。イギリス人グループには旧大英帝国のメンバーのオーストラリア人とカナダ人が取り巻いていました。人種って面白いなと不思議でなりませんでした。さて、ここで腹ごしらえすると、例のボートキーに場所を移して飲み会が続きます。イギリス人はつまみなしに延々とビールばかり飲み続けますから、私はそこそこで退散して、ホテルでバタ～ンＱ～でした。昼夜を問わず体力勝負のディーラー稼業です。To be continued.

 

 

それでは最後のエネルギーを振り絞ってがんばりましょう。

本当に日本のＧＤＰそんなに高いの？

おはようございます。

 

 

今日は久しぶりに日本の経済指標に注目が集まりました。日本の昨年の第4四半期のGDPの数字です。結果は、GDPが＋0.9％と予想の＋0.4％よりもかなり良い数字です。これをどのように判断するかですが、素直に日本経済が上昇起動にあるとは思えません。株式市場の低迷、サブプライム問題の日本への余波、ドル／円での円高傾向での企業業績の悪化と悪材料が潜在しています。また、規制緩和、ガソリン税の問題など内政的な不安定さと、素直に日本を買えません。株式市場がどのように判断するかですが、兜町は300円以上の上昇と好感しています。

 

 

昨日からの動きをまとめてみました。12月のユーロ圏鉱工業生産が発表されマイナス0.2％（前月比）と予想の＋0.6％を裏切りました。インフレ懸念はあるものの、生産性は向上していません。ユーロ／ドルは数時間後発表の米国小売売上高の発表待ちでしたが、素直にはユーロ売りのドル買いとはつながらなかったようです。BOE(イングランド銀行)が四半期ベースでのインフレ報告書が発表され、利下げを早急に実施するとインフレ率が2％を上回ってくるとの内容で、早期の利下げつまり3月6日の政策委員会での利下げ期待感に水を差したようでした。ポンド／ドルが若干戻しましたが、私が注目している1.9700までは付けなかったようです。そして、1月の米小売売上高です。予想のマイナス0.3％とは正反対の＋0.3％と市場の意に反した数字でドルの巻き戻しがありましたが、個別の通貨ペアでまちまちです。ユーロ／ドルはユーロ圏鉱工業生産の悪い数字が出た後でしたから、それ以上の突っ込みができない、つまりファンド筋、投機家のポジションが現在軽いために、本当に米経済は良いの？との疑心感から、東京の終値とはたいして変化なしです。ドル／円は、シカゴのネットロングが溜まっている（現在のネットロング54,690枚は2004年2月以来の高水準です。）関係から、利食いのドル買い戻しが入りやすい状況で、108.38まで付けました。108円台は久しぶりです。昨日の私の予想のバッフェト氏提案に疑問符でNY市場が混乱し、ドル売りが出るのではとの予想は無視されてしまったようです。むしろ、米政府と金融6社がサブプライム差し押さえ猶予で正式に合意したことに対して好意的に取ったようでした。

 

 

それでは今後どうでしょうか。ドル／円はシカゴのファンド筋はドルショート（ドル売り）で待ち構えていますから,111と106の中間点の108.50を越えると利食いのドル買いが出てくると思います。もしタッチしなければ、引き続き106.00方向ではないのでしょうか。あくまで順張りで、市場の流れには逆らってはいけません。（Don’t fight the trend. It is your friend.(相場の流れとは戦ってはいけません。それはあなたの友達です。との格言を肝に銘じましょう。)）ユーロ／ドルとポンド／ドルについては午後のレポートでしましょう。東京時間帯は動きそうもありません。それと今日はこれから発表れる1月のオーストラリアの失業率に注目しましょう。予想は4.3％です。良い数字が出るとオージーもブルトレンド（強気）が続きそうです。

 

 

スペイン通信：スペインの食事時間：日本とは少しずれた時間にスペインの人々は食事をします。朝は日本と同じです。しかし、昼食は午後2時くらいから始まります。初めてスペインを旅行したとき、日本の感覚で12時に昼食と思っても、レストランはがらがらで、あれまだ昼食時ではないことに気がつきました。2時から長い食事をとります。マドリッドの中心のビジネス街近くのレストランでは、多くのビジネスマンがビジネスランチと称してワインを開けています。長い人で大体2時間のランチとなります。夕方は、バル(Bar)と呼ばれる一杯飲み屋で、美味しいタパスとワイン、又はビールで話が弾みます。そして夕食は午後10時から始まります。午後9時にレストランに行ってもお客さんはいません。おなかが空いていればバルで小腹を満たすくらいにするのが良いでしょう。夕食はだいたい深夜12時くらいまでで、それから、多くのスペイン人は深夜まで遊ぶこととなります。では、一体スペイン人って働いているのという話ですが、公務員の場合、午前8時くらいから仕事をして午後2時の昼食時で終了です。残業したい人は昼食後2時間くらいでしょうか。7時にはバルでご機嫌なおしゃべりタイムが待っています。銀行も午後2時で終了です。こちらも裏で少々仕事はしますが、午後6時には帰ります。私には夜の食事はついてゆけません。どうしても午後8時にバルで小腹を満たしてもおなかが空きます。またスペイン人の夜遅くまでの活動もついてゆくことができません。どちらかと言えば朝方人間の私にはスペインは向かないようです。でも生活スタイルはのんびりして羨ましいかぎりです。

 

 

それではレポート少々遅れましたが、今日もがんばりましょう。

バフェット氏が助け舟！

おはようございます。

 

 

いろいろとニュースが飛び交う金融市場です。

 

 

時系列的に材料を追ってゆきましょう。英国の1月の消費者物価指数が発表され、前年比2.2％と利下げを煽る数字ではなかったようです。問題は2月のドイツZEWの景況指数でした。予想がマイナス45であったところが、マイナス39.5との数字が出て、マイナス値が低くというか浅かったために、ECB（欧州中央銀行）の利下げを煽る数字とは反対の数字が出てしまいました。ドイツのシュタインブリュック財務相が、ECBが金融政策を中立の立場にシフトしたとは見ないとのコメントもユーロの買戻しにもつながったようです。ただ、別のメディアを見ると、シュタインブリュック財務相が欧州通貨は強いダウンサイドリスクがある、またユーロ圏はリセッションではなく、景気減速に直面しているとのコメントも出されているようです。どうも真意が分りません。そして米国時間帯になって、救世士現れるとの報道で金融市場が好感したようです。大富豪のウォーレン・バフェット（Warren Buffet）率いるバークシャー・ハザウエイ（Berkshire Hathaway）社が、モノライン（米金融保証会社）3社に対して、地方債8000億ドル（約86兆円）の再保険を引き受けるとの提案をしました。これで、モノライン各社の格下げ危機が緩和されたとの思惑から、株式市場の上昇となったようです。バフェット氏は以前にも米国危機を憂慮されており、米国の政策（policies）が変わらなければ、ドルの価値下落を指摘されていました。（2月7日当イーブニング・レポート参照）ベアスターンズの試算によると米金融機関のサブプライム損失は最大1750億ドル（約18兆7000億円）、ユンケル・ユーロ圏財務相議長は、全世界の金融機関が被る住宅ローン関連証券の評価損は4000億ドル（約42兆8000億円）との数字から比較しても、サブプライム本体での損失ではないにしても、モノライン格下げによる損失額、そして地方債という一般投資家が投資している領域での救済を申し出たことは大きいと評価されているようです。昨日私が指摘した「Project Lifeline」は霞んでしまったようです。

 

 

為替市場はどのように反応したのでしょうか。ドル／円では素直にドルブル（強気）に反応しましたが、107.50止まりで、108.00を上回り、私の注目する108.50までは至らず。まだ本当にモノライン問題が解決するのかどうかの判断を待っているようです。ということでシナリオ変わらずです。106.00～108.50のレンジで若干ドル買い戻しが強いかなという予想です。ユーロ／ドルは、利下げ期待を裏切るような数字と高官発言で、1.4500を上回ってきています。非常に重要な節目の1.4500に戻るのか、上の1.4800に行くのかを見極めないといけません。シカゴ筋は大体この近辺でのコストのように思います。ストカスティックはユーロ買いサインですから、短期の戻しは自然の流れかも知れません。3月のECBの利下げというよりは、4月以降での利下げ期待に市場は移ってきているようです。なだらかなユーロの下落と解釈すれば理解が出来ます。ユーロ／円、ポンド／円は、ドル／円でのドル戻しと、ユーロ／ドルとポンド／ドルでのユーロとポンドも戻りで買われていますが、いつ何時反転するかもしれませんので注意が必要です。

 

 

思い出：駆け出しディーラー：今週も電話での緊張感を伝えたいと思います。一番苦労するのが、同時にプライスが変わり、プライスを打ちに行った場合です。例えば、米系シンガポール支店を呼んだとします。例によって、金切り声の女性が電話に出ます。私：S Bank Tokyo calling. Can I have spot dollar/yen please? 相手：10/13+ 私：sell you ten dollar! と言ったと同時に相手：off+  この場合の処理を迅速にしないといけません。往々にしてプライスがどんどん動いています。駄目なら直ぐに諦めて、私：Nothing done on this telephone.とさっさと次に向かう。特にどんどんこの場合ドルを売らないといけない場合は。ちょっと粘る場合：同時であった場合に、紳士協定（Gentlemen Agreement）で、5 dollar done と相手が折れてくれれば、非常に良い対応です。これからもこの米系シンガポール支店と仲良く取引が出来そうです。最悪のパターンは、双方折れず、録音テープで確認です。銀行の電話は全て録音されていますから、off が早かったのか、sell you ten dollarが早かったのか確認します。これも紳士協定です。相手が、紳士協定を無視するような対応であれば、しばらくはこの銀行を呼ぶことはありません。また相手が呼んできても、ワイドスプレッドにして、例えば10/17+とでもして、取引したくない旨を暗に伝えます。為替の世界はお互いの暗黙の紳士協定によって成り立っているのです。お互い電話では、必死ですが、人間の行うことですから、何かと問題が生じ、銀行間のトラブルが発生します。そこから如何に、内部的にも、外部的にも立ち直るかが非常に重要です。内部的にとはそのポジションが入るか否かによって持ち値が変わってくるからです。瞬時の判断が要求されるキツ～イ仕事です。これも修行です。これで私は10年早く年を取ってしまった気がします。話を続けますが、相手がレートを言ったと同時にヒットする場合は、売る場合はyours 10 dollar とか、反対に買う場合は mine 10 dollarと言って、短く言ったほうが勝ちです。ただ相手も人間ですから、優しく言ったほうが良いようです。これは慣れの問題です。大声でyours とかmine と言っても、ただ大声を発しているだけで良く聞こえない場合があります。これも暗黙の紳士協定が活きています。よく考えると女性ディーラーも多いわけですから、紳士協定ではなく、gentleperson agreementでないといけないようですね。適切な日本語が浮かびません。紳士・淑女協定とでも言いましょうか。

 

 

それでは今日もがんばりましょう。

何もなかった反動

おはようございます。

 

東京で先週土曜日にG7（財務相・中央銀行総裁会議）が開催されましたが、金融市場には大した影響の内容の声明は出ませんでした。世界経済に下方リスクがあるとの部分が強調されました。為替レートは経済の基礎的条件を反映すべきだとの考えを再確認、という程度に留まりました。その後、トリシュECB（欧州中央銀行）総裁がメディアに対してインタビューを行われ、物価安定が責務だとして、利下げ期待を牽制されました。また昨日はウェーバー・ドイツ連銀総裁が、インフレリスクについては引き続き注視する必要があるとして、こちらも利下げ期待を抑えているようです。このあたりが、当局からのメッセージです。

 

 

週末から今朝のNY市場まで振り返ってみますと、過度の期待がG7声明でポジション調整に走り、再度、経済指標を確かめてから、金融市場を試そうかとの雰囲気だと思います。米保険会社AIGが、監査人がクレジットディフォールトスワップのポートフォリオについて適切に評価をしていなかったとして、株価下落のドル売りへと一時進んだようでしたが、ウォール街が上昇に転じて、その勢いも収まったようです。従って、先週金曜日の東京時間の夕方のレートと比較すると、ドル／円では107.50近辺から0.70下落の106.80, ユーロ／ドルで、1.4480から1.4520、ポンド／ドルで1.9440から1.9505と、ドル戻しの調整にすぎないことが明らかです。私には、予想レンジ内と言えます。ユーロ／ドルの1.4500が気になるところ程度です。

 

 

それでは今後はどう推移しますか、考えて見ましょう。ドル／円は私が一番警戒していた106.00と111.00の中間点108.50には至らず、106.00と108.50のレンジの下方圏内の推移で、若干私が不安に思っていたビッグピクチャー（ドル安）が崩れるかと思っていましたが、まだ大丈夫のようです。短期であれば、レンジでの取引に専念、中期的にはまだドル売り方向のポジションで良さそうです。ただシカゴの投機筋はいつでも利食いの体制ですから注意してください。（下記シカゴ情報参照）ユーロ／ドルは、当局が口先介入（利下げに対する牽制）で、ユーロの過度の下落を抑えているようです。しかし、世界経済に下方リスクがあるということは、米国発のウィルスが欧州にも波及する可能性が高いということです。利下げ期待があり、ユーロ売りがファンド筋、投機筋に定着しているようですので、そのあたりを追っかける展開かと思います。1.4500の重要な節目は注視しましょう。今後の経済指標を注視の為替相場と言えます。ポンドも利下げ期待の1.9700と1.9000のレンジで推移し、1.9000方向へ上下繰り返しながら向かうのではと思います。

 

 

シカゴ（CME）情報：2月5日時点：

円　ネットロング　＋54,690枚（前週比＋1,762枚）、ユーロ　ネットロング　＋12,564枚（－9,892枚）、ポンド　ネットショート　－7,809枚（ロングからショートに転換、実質－13,167枚）、スイスフラン　ネットロング　＋2,786枚（－6,447枚）、オージー　ネットロング　＋30,897枚（＋14,588枚）、キューウィー　ネットロング　＋14,789枚（＋4,067枚）

 

大きな動きが見られます。円は引き続きロングですが、ネットロングが5万枚を超え、利食いがいつ出てもおかしくありません。ユーロはロングが減っています。恐らく現在ではショートに転換しているかもしれません。ポンドは利下げ以来売り基調で、ショートに転換、更なる利下げ期待を読んでいるようです。オージーロングが増えているのが目立ちます。唯一世界景気の下振れリスクを受けていないようで、買いが急増しています。長期的には良い投資通貨とシカゴのファンド筋、投機家は読んでいるようです。キューウィーもコンスタントにロングが増えています。

 

 

それでは今週もよろしくお願いします。